Faktorimomentum ja laskumarkkinat Yhdysvalloissa

Abstract

Momentumkirjallisuudessa on viime vuosien aikana herättänyt kiinnostusta faktorimomentum, joka on erilaisten faktoreiden eli riskitekijöiden ajallista painottamista momentum-periaatteen mukaisesti. Tässä pro gradu -tutkielmassa käydään läpi Yhdysvaltojen osakemarkkinoilla faktorimomentum-strategialla saatavia tuottoja, sekä tutkitaan tämän käyttäytymistä markkinakriiseissä. Strategian tuottoja vertaillaan myös perinteiseen osakemomentumiin. Tulosten läpikäymisessä painotetaan markkinaromahdusten näkökulmaa, joka on yksi momentum-strategioiden haavoittuvuuksista. Momentum-romahdusten aikana portfolioiden arvosta voi hävitä merkittävä osa, minkä katsotaan osaltaan myös oikeuttavan korkeita momentumtuottoja nousumarkkinoissa. Tutkimuksessa faktorimomentumin osalta saatiin tilastollisesti merkitseviä tuloksia koko tarkasteluaikaväliltä. Tutkimuksessa suoritetun dummy-muuttujia hyödyntävän regressioanalyysin perusteella havaittiin myös mielenkiintoisia havaintoja faktorimomentum-strategian käyttäytymisestä laskumarkkinoissa, minkä mukaan faktorimomentum on välttänyt osakemomentumia paremmin suurimmat markkinaromahdukset. Faktorimomentumin ääridesiileissä havaittiin myös eroavaisuuksia osakemomentumiin verrattuna