Suomeen ja Eurooppaan sijoittavien sijoitusrahastojen suoriutuminen 2007-2017

Abstract

Tässä pro gradu -tutkielmassa on tutkittu Suomeen ja Eurooppaan sijoittavien sijoitusrahastojen suoriutumista vuosina 2007–2017. Menestystä on mitattu suhteessa vertailuindeksiin ja samalla on tarkasteltu volatiliteetin ajoittamista. Saatuihin tuloksiin on sovellettu bootstrap-estimointia, jolla on selvitetty mikä osuus tuurilla ja sattumalla on tuloksiin.

Työn alkupuolella on kirjallisuuskatsaus, jossa on tarkasteltu teoriaa ja malleja suoriutumisen mittaamisessa. Tässä yhteydessä esitetään myös monia tutkimuksia ja niiden tuloksia aiheeseen liittyen. Lisäksi on tarkasteltu sijoitusrahaston koon vaikutusta suoriutumiseen, sekä volatiliteetin ajoittamista. Volatiliteetin ajoittamisella tarkoitetaan sijoitusrahaston kykyä reagoida markkinoiden muuttuneeseen riskitasoon.

Tutkimuksen tulokset ovat osin yllättäviä. Tilastollisesti merkitseviä tuloksia heikosti menestyneistä rahastoista ei löytynyt, vaan kaikki tilastollisesti merkitsevät tulokset olivat vertailuindeksiä paremmasta suoriutumisesta. Suoriutumisen osalta tuurin vaikutus tuloksiin oli erilainen Suomeen ja Eurooppaan sijoittavien rahastojen kesken. Suomeen sijoittavien rahastojen kohdalla tuurilla ei ollut vaikutusta suoriutumiseen, mutta Eurooppaan sijoittavien rahastojen kohdalla tuurilla oli ollut selvästi vaikutusta saatuihin tuloksiin ja moni rahasto oli suoriutunut hyvin vain tuurin, ei taidon perusteella.

Tilastollisesti merkitsevästä volatiliteetin ajoittamisesta suurimman osan havaittiin olevan myötäsyklistä. Aiempaan tutkimukseen verrattuna vastasyklisesti volatiliteettia ajoittavia rahastoja oli erittäin vähän, erityisesti Suomeen sijoittavien rahastojen kohdalla. Sattumalla ei volatiliteetin ajoittamiseen todettu olevan vaikutusta bootstrap-estimoinnin perusteella, mikä tosin oli odotettavaa aiemman tutkimuksen perusteella.