Rahastojen menestys Suomessa 1997 - 2015

Abstract

Tässä työssä on tutkittu suomalaisten, aktiivisesti Suomeen sijoittavien rahastojen me-nestystä ja tuuria tai taitoa menestyksen taustalla. Tutkimuksen kohteena oleva ajanjak-so on 1997 – 2015. Aineisto käsitti 41 kasvurahastoa ja 19 tuottorahastoa.

Rahastojen menestystä on mitattu yleisesti Jensenin (1968) alphalla sekä faktorimalleilla, mutta näiden ongelmana on se, että ne eivät ota huomioon tuurin tai taidon mahdolli-suutta menestyksessä. Ongelman ratkaisemiseksi tässä tutkimuksessa on käytetty Cuth-bertsonin ym. (2008) mukaista bootstrap-menetelmää, jolla saadaan simuloitua tuurija-kauma, johon menestystä voidaan verrata. Vertaamalla menestystä simuloituun tuurija-kaumaan, voidaan vetää johtopäätöksiä siitä, onko menestys aidosti taidon vai tuurin ansiota. Tutkimuksessa on käytetty Faman ja Frenchin (1993) kolmen faktorin mallia, sekä viiden faktorin mallia, jolla pyritään kontrolloimaan suomalaisen markkinan eri-tyispiirteitä. Lisäksi tässä tutkimuksessa etsittiin todisteita siitä, ovatko pienemmät ra-hastot paremmin menestyviä kuin suuret. Tutkimukset suoritettiin koko aikaperiodille ja osaperiodeille, jotka olivat 1997:1 – 2006:12 ja 2007:1 – 2015:2.

Viiden faktorin mallin tulosten perusteella heikosti menestyneiden rahastojen taustalla on ollut taitamattomuus. Kolmen faktorin mallilla taitamattomia rahastoja ei löydy yhtä paljon heikosti menestyneiden rahastojen joukosta. Yleisesti löydetään huomattavasti enemmän heikosti menestyneitä rahastoja kuin hyvin menestyneitä rahastoja. Ainoas-taan ensimmäiseltä osaperiodilta löydetään kaksi tilastollisesti merkitsevää ja positiivista alphan arvoa. Rahastojen kokojen tutkiminen paljastaa, että suuremmat rahastot vaikuttaisivat pärjäävän hieman paremmin kuin pienet rahastot. Tulokset ovat kuitenkin riippuvaisia siitä, käytetäänkö periodin alun vai lopun kokotietoja.