Negatiivisen korkopolitiikan vaikutus CIP-poikkeamiin Euroopassa

Abstract

Tässä pro gradu -tutkielmassa tarkastellaan Euroopan keskuspankin negatiivisen korkopolitiikan vaikutuksia Euroopan rahamarkkinoiden riskeihin ja katetun korkopariteetin poikkeamiin. Tutkielmassa perehdytään tarkemmin katetun korkopariteetin poikkeamiin ja pyritään saamaan vastaus siihen, minkälaisia vaikutuksia negatiivisella korkopolitiikalla on ollut näihin poikkeamiin.

Menetelmänä tutkimuksessa käytetään aikasarja-analyysiä käyttäen EGARCH (1,1) -mallia ja verrataan positiivisen korkojakson 2009–2012 tuloksia negatiivi-sen korkojakson 2017–2021 tuloksiin kolmen eri valuuttaparin osalta: euro/Yhdysvaltain dollari, euro/ Iso-Britannian punta ja euro/Japanin jeni. Näiden lisäksi tarkastellaan estimoinnin tuloksia myös negatiivisen varjokoron ajanjaksolta joulukuun 2011 ja marraskuun 2015 väliltä.

Tulokset osoittavat negatiivisen korkopolitiikan vaikuttavan eri tavoin riippuen tarkastelun kohteena olevista valuutoista. Aiempien tutkimuksien tuloksien tavalla katetun korkopolitiikan poikkeamien havaittiin jatkuvan pysyvästi globaalin finanssikriisin jälkeen. Pääsääntöisesti negatiivinen korkopolitiikka näyttää vaikuttaneen katetun korkopolitiikan poikkeamiin pienentäen havaittua perusvolatiliteettia. Vastakohtana tälle tuloksissa havaittiin negatiivi-sen korkopolitiikan aikana herkempää reagointia uutisiin ja poliittisiin päätöksiin.