Arvosijoittamisstrategian toimivuus Suomen osakemarkkinoilla vuosina 2013-2016 tunnuslukuanalyysiin perustuen

Abstract

Tutkimuksen tavoitteena on selvittää arvosijoitusstrategian toimivuutta Suomen osakemarkkinoilla vuosien 2013 ja 2016 välisenä aikana tunnuslukuanalyysin avulla. Tutkimuksen tarkoituksena on tarkastella arvo- ja kasvuosakkeista muodostettujen osakesalkkujen tuottoja osakkeiden hintamuutosten perusteella. Lisäksi tutkimuksessa tarkastellaan salkkujen riskisyyttä ja tehokkuutta.

Useiden aiempien tutkimusten mukaan arvo-osakkeet ovat tuottaneet paremmin kuin kasvuosakkeet ja olleet vähemmän riskisiä sijoituskohteita. Monet näistä tutkimuksista ovat käsitelleet Yhdysvaltojen markkinoita. Myös Euroopan markkinoita on tutkittu, mutta Helsingin pörssiä käsitteleviä tutkimuksia on olemassa melko vähän.

Tutkimuksessa saatujen tulosten mukaan arvo-osakkeet ovat yksittäisten vuosien osalta suoriutuneet hieman paremmin kuin kasvuosakkeet, mutta koko jakson ajan seurannassa olleiden salkkujen osalta kasvuosakkeet ovat menestyneet paremmin. Kasvuosakesalkkujen riskisyys oli pienempi kuin arvo-osakesalkuilla ja ne olivat myös tehokkaampia, kun salkkujen tuottoja ja riskiä vertailtiin. Useissa aiemmissa tutkimuksissa mm. Fama ja French (1992) sekä Lakonishok, Schleifer ja Vishny (1994) arvo-osakkeiden tuottojen on havaittu olleen korkeampia ja riskisyyden matalampi kuin kasvuosakkeilla. Tämän tutkimuksen tulokset ovat suurelta osin erilaiset kuin aiemmissa tutkimuksissa. Tulokset eivät ole täysin vertailukelpoisia, sillä tunnusluvut sekä tutkimusjaksojen pituudet ovat erilaisia suhteessa aiempiin tutkimuksiin. Lisäksi kyseisissä tutkimuksissa on tarkasteltu eri markkina-alueita ja ne on toteutettu yli 20 vuotta ennen tätä tutkimusta.