Effects of economic policy uncertainty on stock and bond market integration

Abstract

Tässä pro gradu – tutkielmassa tarkastellaan sitä , miten talouspoliitti nen epävarmuu s vaikut taa osake - ja korko markkina tuottojen väliseen yhteyteen . Tutkimuksessa saadut e mpiiriset havainnot viittaavat siihen, että kun reaalit alouden kasvu ylittää inflaati o- vauhdin , talouspoliittisen epävarmuuden kasvu on tekijä, joka vähentää osake - ja ko r- ko markkina tuottojen korrelaatiota . Sen sijaan kun inflaatio vauht i ylittää reaalitalouden kasvun, jota tässä tutkielmassa on mitattu S&P 500 i ndeksin osinkojen jaolla, kasvava talouspoliittinen epävarmuus vahvistaa osake - ja korkomarkkinatuottojen korrelaatiota . Tutkimus on toteutettu Yhdysvaltojen rahoitusmarkk inoiden aineistolle , mutta sen t u- lokset voitaneen yleistää koskemaan myös muiden kehittyneiden avotalouksien markk i- noita. Tutkimus antaa myös viitteitä epäillä, että osake - ja korkomarkkinatuottojen yht e- ys on ollut herkempi talouspoliittisen epävarmuuden ja reaali talouden kasvu a kuvaavan parametrin muutoksille vuonna 2007 alkaneen finanssikriisin jäl keen. Täm än tutkimu k- sen aikana esiin nousse e n , tutkimusky symyksen kannalta toissijaisen havainnon vahvi s- taminen vaatisi kuitenkin lisät utkimuksia .

In this master’s thesis, I have investigated how economic policy uncertainty is related to the co - movement between stock - and bond market returns. The empirical results from the U.S markets imply that when the growth of economy is positive, that is, the dividend growth rate exceeds inflation rate , rising economic policy uncertaint y will decrease the level of s tock and bond market integration. Instead, when the growth of economy is negative, rising ec o- nomic policy uncertainty will increase the level of the stock and bond market integration. The results of this study may be generalized to other developed open eco nomies as well. The results also indicate that the integration between the stock and bond markets in the U.S has been more sensitive to changes in economic policy uncertainty and the real growth p a- rameter after the global financial crisis that erupted in 2 007 than before the crisis. However, drawing robust conclusions about this secondary observation would require more empirical analysis on this set of data.