Australian Water Equities : The Underlying Factors Driving Returns and Properties as Diversifiers

Abstract

Vesi on uusiutuva mutta niukka taloudellinen resurssi, joka vaikuttaa kaikkeen taloudelliseen toimintaan urbaanista vedenkulutuksesta teolliseen tuotantoon ja maanviljelykseen. Maailman vesivarojen riittävyyttä uhkaa väestön kasvu, urbanisoituminen ja elintason nousu sekä ilmastonmuutoksen aiheuttama kuivuus. Näiden tekijöiden ristipaineessa Australia yhtenä maailman kuivimmista manteresta on ratkaissut veden allokointiongelman luomalla maailman kehittyneimmät vesimarkkinat. Tämä Pro Gradu -tutkielma esittelee Australian vesiteollisuuden ja sen erityispiirteet sekä aiemman tutkimuskirjallisuuden tuloksineen. Tutkielman empiirisessä osuudessa tutkittiin 11 Australian vesimarkkinoilla toimivan yrityksien tuottoja, tuottoihin vaikuttavia teki-jöitä ja osakkeiden mahdollisia hajautushyötyjä tarkastelujaksolla tammikuus-ta 2000 elokuuhun 2022. Aineisto sisälsi Refinitiv DataStreamista noudetut osakkeiden ja verrokki indeksien päivittäiset ja kuukausittaiset hinnat. Tutkimus toteutettiin lineaarisella regressiolla käyttäen aiemman tutkimuskirjallisuuden selittäviä tekijöitä sekä aiemmin käyttämättömiä sade- ja lämpötila-muuttujia. Vesiosakkeiden hajautushyötyä tutkittiin vertaamalla markkinain-deksin ja vesiosakkeilla laajennetun sijoitusportfolion odotettuja tuottoja ja keskihajontoja. Ilmastonmuutoksen mediahuomion ja narratiivien vaikutusta tuottoihin tutkittiin käyttämällä Googlen hakusanojen ASVI dataa kontrolli-muuttujana. Regressiotuloksista havaittiin, että vesiteollisuusosakkeet korreloivat heikosti markkinoiden kanssa. Myöskään säämuuttujien tai käytettyjen Google hakusanojen ja vesiyhtiöiden tuottojen välillä ei löydetty korrelaatiota. Heikon markkinakorrelaation vuoksi vesiosakkeet tarjoavat hajautushyötyä nostamalla odotettuja tuottoja ja vähentämällä salkun riskisyyttä.

Water is a renewable but scarce economic resource that affects all economic activities, from urban water consumption to industrial production and agriculture. The sufficiency of the world's water resources is threatened by population growth, urbanization and rising living standards, as well as drought caused by climate change. Under the cross pressure of these factors, Australia, one of the world's driest continents, has solved the water allocation problem by creating the world's most advanced water market. This Master’s Thesis presents the Australian water industry and its special features and previous research literature with results. In the empirical part of the thesis, the returns of 11 companies operating in the Australian water market, the factors affecting returns and the possible diversification benefits of the shares were investigated in the review period from January 2000 to August 2022. The data included daily and monthly prices of shares and benchmark indices taken from Refinitiv DataStream. The study was carried out with linear regression using explanatory factors from previous research literature and previously unused rainfall and temperature variables. The diversification benefit of water shares was studied by comparing the expected returns and standard deviations of the market index and the investment portfolio expanded with water shares. The effect of climate change media attention and narratives on returns was investigated using ASVI data from Google search terms as a control variable. From the regression results, it was found that water industry stocks are weakly correlated with the market. Also, no correlation was found between the weather variables or the Google search terms used and the revenues of the water companies. Due to the weak market correlation, water stocks offer a diversification benefit by increasing ex-pected returns and reducing portfolio risk.