Valtion omistajuuden vaikutukset valtion sijoitusyhtiöön Suomessa

Abstract

Tutkielmani käsittelee valtion omistajuuden vaikutuksia valtion sijoitusyhtiö Solidiumiin. Solidium on vastuussa valtion osakeomistusten hallinnoimisesta ja tästä seuraa, että valtion ja yhtiön välillä on poliittinen yhteys eikä Solidium voi toimia riippuumattomasti. Käsittelen tätä suhdetta Solidiumin valtiolle vuosittain tulouttaman summan ja siihen liittyvien osakemyyntien kautta. Pyrin selvittämään, onko toiminta ollut haitallista sijoitusyhtiölle vai onko salkkuyhtiöiden menestys ollut suuremmassa roolissa. Suoritan vertailevan tutkimuksen jossa simuloin vaihtoehtoisia sijoitussalkkuja vertaillakseni tilanteita, joissa Solidium olisi vuosina 2011-2015 sijoittanut tulouttamansa summan tai ainoastaan salkkuyhtiöistään saamat osingot takaisin salkkuunsa. Vertailen näiden salkkujen menestystä Solidiumin salkkuun vuositasolla, kuukausitasolla ja yleisillä portfolion menestystä mittaavilla tunnusluvuilla. Sijoitussalkuista parhaiten menestyi osinkojen sijoitussalkku ja myös tuloutuksen sijoitussalkku menestyi paremmin kuin Solidiumin salkku. Portfolioiden tunnusluvut olivat kuitenkin negatiivisia ja lopullisista salkuista huomataan, että menestys tuli vain muutaman salkkuyrityksen tuoton pohjalta jotka saivat salkuissa suuremmat painot kuin Solidiumin portfoliossa. Jatkoin analyysia yrityslähtöisesti kuvaamalla Solidiumin salkun piirteitä, tehokasta rintamaa sekä vertailemalla salkkua viiteen suurimpaan Suomeen sijoittavaan rahastoon. Salkkuyritysten kehitys ja tehokas rintama osoittavat tarpeen tutkia Solidiumin salkkuyritysten valintaa ja osoittavat Solidiumin onnistuneen myymiensä yritysten valinnassa. Suurimmat Suomeen sijoittavat rahastot ovat puolestaan menestyneet Solidiumia paremmin ko’oistaan huolimatta. Loppupäätelmäni ovat, että Solidiumin osakemyynnit ja tuloutus ovat vaikuttaneet negatiivisesti sijoitusyhtiön suoriutumiseen jos vaihtoehtona olisi ollut näiden varojen sijoittaminen takaisin salkkuun. Tärkein rajoittava tekijä on kuitenkin ollut salkkuyhtiöt, joiden valintaan Solidium ei ole pystynyt vaikuttamaan.