Finanssikriisin vaikutus Yhdysvaltoihin, Iso-Britanniaan ja Saksaan sijoittavien osakerahastojen suoriutumiseen
Abstract
Tässä tutkielmassa tarkastellaan finanssikriisin vaikutuksia Yhdysvaltoihin, IsoBritanniaan ja Saksaan sijoittavien osakerahastojen suoriutumiseen vuosina 2001 - 2015.
Tutkimustulokset finanssikriisin vaikutuksesta rahastojen suoriutumiseen ovat
toistaiseksi melko vähäisiä ja ne kattavat yleensä korkeintaan muutaman kriisivuoden.
Suoriutumisen arviointi perustuu Faman ja Frenchin (2015) viiden faktorin
hinnoittelumallin alfa-arvon tulkintaan. Tutkielmassa tehdyn tarkastelun perusteella se
on ainakin tämän aineiston tapauksessa vähintään yhtä toimiva malli, kuin usein
rahastotutkimuksessa käytetty Carhartin (1997) neljän faktorin hinnoittelumalli.
Saadut tulokset viittaavat siihen, että rahastot ovat alisuoriutuneet vuosina 2001 – 2007.
Kriisivuosina 2008 – 2015 rahastot ovat kuitenkin suoriutuneet paremmin, kuin ennen
kriisiä. USA- ja UK- rahastot ovat kyenneet jopa ansaitsemaan joillakin ajanjaksoilla
positiivisia bruttotuottoja. Kuitenkin huomioimalla rahastojen keskimääräiset
kustannukset, voidaan nettotuoton arvioida olevan usein negatiivisia näissäkin
tapauksissa. Kuten aiemmassa kirjallisuudessa usein esitetään, myös tämän tutkielman
tulosten perusteella voidaan todeta, että varsinkin vahvasti tuottohakuisen sijoittajan on
usein vaikea hyötyä rahastosijoituksestaan.
Toisaalta jotkin tutkimukset esittävät, että kriisiaikoina rahastojen rooli voi olla
sijoittajan näkökulmasta erityisen suuri. Ajatus perustuu siihen, että rahastot kykenevät
tällöin tarjoamaan sijoittajalle kohtuullisen hyvin hajautetun position ilman merkittävää
alisuoriutumista. Tässä mielessä myös tässä tutkielmassa tarkastellut, erityisesti USA- ja
UK- rahastot ovat kyenneet suoriutumaan kohtuullisen hyvin vaikeina markkinaaikoina. Rahastojen tarjoamat hyödyt riippuvat siten myös sijoittajan tavoitteista.
Tutkielman mukaan näyttää myös siltä, että finanssikriisillä on useissa tapauksissa ollut
vaikutusta rahastojen faktorilatauksiin. Lisäksi rahastojen tuottojen väliset korrelaatiot
näyttävät useissa tapauksissa kasvaneen kriisin johdosta.
Main Author
Format
Theses
Master thesis
Published
2016
Subjects
The permanent address of the publication
https://urn.fi/URN:NBN:fi:jyu-201606143077Use this for linking
Language
Finnish