CDS-markkinan ja osakemarkkinan välinen suhde

Abstract

Tutkimuksessa selvitetään Credit Default Swap markkinan ja osakemarkkinan välistä suhdetta Granger-kausaalisuuden kautta. Markkinoiden välistä suhdetta tutkitaan toimialakohtaisesti ottaen huomioon markkinoiden keskeiset toimialat. Suhdetta tutkitaan myös pilkkomalla käytössä ollut aineisto osiin taloudellisen tilanteen mukaan, jotta saadaan selvitettyä markkinoiden välisen suhteen kehittymistä erilaisissa tilanteissa. Tutkimuksen tavoitteena on selvittää, kulkeeko informaatio markkinoiden välillä ja kulkeeko se yksipuolisesti markkinalta toiselle vai molempiin suuntiin. Tämä selvitystyö tehdään luomalla katsaus aikaisempaan kirjallisuuteen sekä työssä käytettävän vektoriautoregressiivisen mallin avulla, jolla kausaalisuussuhdetta pyritään selvittämään. Tutkimuksen tulokset tukevat aikaisempaa valtavirran tutkimusta ja tutkimuksen tuloksista on havaittavissa, että informaatio kulkee pääosin osakemarkkinalta CDS-markkinalle. Tulosten perusteella ei ole havaittavissa, että toimialoilla olisi yhtäläinen reaktio erilaisiin taloudellisiin kriiseihin. Subprimekriisin aikaista dataa tarkastellessa neljällä toimialalla seitsemästä yhteys pysyy samansuuntaisena kuin kriisittömänäkin aikana. IT- ja softwaretoimialoilla yhteys kääntyy päinvastaiseksi. Koronakriisin aikaan taas kolmella toimialalla kausaalisuussuhdetta ei ole havaittavissa ollenkaan ja pankkisektoria tarkastellessa Granger-kausaalisuussuhde kääntyy päinvastaiseksi.